6、自然人股東

對(duì)于歷史上涉及人數(shù)較多自然人股東的發(fā)行人，重點(diǎn)關(guān)注其股權(quán)變動(dòng)（含工會(huì)、職工持股會(huì)清理等事項(xiàng)）是否存在爭(zhēng)議或潛在糾紛。

保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師應(yīng)對(duì)相關(guān)自然人股東股權(quán)變動(dòng)所履行程序的合法性、是否存在糾紛或潛在糾紛風(fēng)險(xiǎn)、是否存在委托持股或信托持股情形等進(jìn)行核查并發(fā)表明確意見。對(duì)于存在爭(zhēng)議或潛在糾紛的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)提出明確、可行的解決措施，并在招股說(shuō)明書中進(jìn)行披露。保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師應(yīng)對(duì)相關(guān)糾紛對(duì)發(fā)行人股權(quán)清晰穩(wěn)定的影響、解決措施的可行性發(fā)表明確意見。發(fā)行人應(yīng)在招股說(shuō)明書中披露相關(guān)中介機(jī)構(gòu)的核查意見。

自然人股東的核查問(wèn)題：

第一，若相關(guān)自然人股東入股、退股均按照當(dāng)時(shí)有效的法律法規(guī)履行了相應(yīng)程序，入股或股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議、款項(xiàng)收付憑證、工商登記資料等法律文件齊備，則保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師應(yīng)對(duì)相關(guān)自然人股東股權(quán)變動(dòng)的真實(shí)性、程序合法性、是否存在糾紛等進(jìn)行書面核查，并抽取一定比例的股東進(jìn)行訪談，訪談比例應(yīng)不低于待核查股東人數(shù)及待核查股份總數(shù)的30%；

第二，若相關(guān)自然人股東入股、退股的法律程序存在瑕疵，或相關(guān)法律文件不齊備，則保薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人律師應(yīng)對(duì)相關(guān)自然人股東股權(quán)變動(dòng)的真實(shí)性、程序合法性、是否存在糾紛等進(jìn)行書面核查，并抽取一定比例的股東進(jìn)行訪談，訪談股東的比例應(yīng)不低于待核查股東人數(shù)及待核查股份總數(shù)的70%。

7、三類股東

根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核問(wèn)答（二）》等相關(guān)規(guī)定，“三類股東”指契約型基金、信托計(jì)劃、資產(chǎn)管理計(jì)劃。公司原股東存在信托計(jì)劃、契約型基金和資產(chǎn)管理計(jì)劃等股東，通常被稱為存在“三類股東”，主要集中在曾經(jīng)在新三板掛牌期間通過(guò)交易或者定增等形成。

首先，擬上市主體存在三類股東目前不屬于實(shí)質(zhì)性障礙問(wèn)題，《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則（2019年修訂）》4.1.8第一款規(guī)定：持有上市公司5%以上股份的契約型基金、信托計(jì)劃或資產(chǎn)管理計(jì)劃，應(yīng)當(dāng)在權(quán)益變動(dòng)文件中披露支配股份表決權(quán)的主體，以及該主體與上市公司控股股東、實(shí)際控制人是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。

其次，如果契約型基金、信托計(jì)劃、資產(chǎn)管理計(jì)劃等“三類股東”持有發(fā)行人股份的，原則上應(yīng)確保公司控股股東、實(shí)際控制人、第一大股東不屬于“三類股東”，且“三類股東”依法設(shè)立并有效存續(xù)，已納入國(guó)家金融監(jiān)管部門有效監(jiān)管，并已按照規(guī)定履行審批、備案或報(bào)告程序，其管理人也已依法注冊(cè)登記。發(fā)行人應(yīng)根據(jù)《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（銀發(fā)〔2018〕106號(hào)）披露“三類股東”相關(guān)過(guò)渡期安排，以及相關(guān)事項(xiàng)對(duì)發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營(yíng)的影響?！渡虾ＷC券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則（2019年修訂）》4.1.8第二款規(guī)定：契約型基金、信托計(jì)劃或資產(chǎn)管理計(jì)劃成為上市公司控股股東、第一大股東或者實(shí)際控制人的，除應(yīng)當(dāng)履行前款規(guī)定義務(wù)外，還應(yīng)當(dāng)在權(quán)益變動(dòng)文件中穿透披露至最終投資者。單純從上市規(guī)則的規(guī)定來(lái)看，對(duì)于“三類股東”成為科創(chuàng)板上市公司控股股東、第一大股東或者實(shí)際控制人的并非違反禁止性規(guī)定。但《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核問(wèn)答（二）》規(guī)定：發(fā)行人在全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌期間形成“三類股東”持有發(fā)行人股份的，中介機(jī)構(gòu)和發(fā)行人應(yīng)從以下方面核查披露相關(guān)信息：核查確認(rèn)公司控股股東、實(shí)際控制人、第一大股東不屬于“三類股東”。

發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照要求對(duì)“三類股東”進(jìn)行信息披露。保薦機(jī)構(gòu)及律師應(yīng)對(duì)控股股東、實(shí)際控制人，董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及其近親屬，本次發(fā)行的中介機(jī)構(gòu)及其簽字人員是否直接或間接在“三類股東”中持有權(quán)益進(jìn)行核查并發(fā)表明確意見。中介機(jī)構(gòu)應(yīng)核查確認(rèn)“三類股東”已作出合理安排，可確保符合現(xiàn)行鎖定期和減持規(guī)則要求。如果這“三類股東”可能會(huì)造成控股股東和實(shí)際控制人變更，在實(shí)務(wù)中往往需要通過(guò)股份還原或轉(zhuǎn)讓的方式進(jìn)行清理，但是應(yīng)注意過(guò)程合規(guī)并保證不會(huì)造成不必要的糾紛。

對(duì)于控股股東、實(shí)際控制人設(shè)立在國(guó)際避稅區(qū)且持股層次復(fù)雜的，保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人律師應(yīng)當(dāng)對(duì)發(fā)行人設(shè)置此類架構(gòu)的原因、合法性及合理性、持股的真實(shí)性，是否存在委托持股、信托持股，是否有各種影響控股權(quán)的約定，以及股東的出資來(lái)源等問(wèn)題進(jìn)行核查，說(shuō)明發(fā)行人控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東所持發(fā)行人的股份權(quán)屬是否清晰，以及發(fā)行人如何確保其公司治理和內(nèi)控的有效性，并發(fā)表核查意見。

最后是“三類股東”的核查方式。結(jié)合上交所對(duì)“三類股東”的核查要求，科創(chuàng)板對(duì)于“三類股東”的核查方式具體如下：

（1）取得并核查“三類股東”的備案文件、管理人章程及登記文件、從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資質(zhì)文件、基金管理合同、信托合同、資產(chǎn)管理合同、托管合同等資料，至中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站等公開信息平臺(tái)進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)檢索，以核查“三類股東”是否依法設(shè)立并有效存續(xù)，是否已納入國(guó)家金融監(jiān)管部門有效監(jiān)管，是否已按照規(guī)定履行審批、備案或報(bào)告程序，其管理人是否依法注冊(cè)登記；

（2）要求“三類股東”的管理人填寫調(diào)查問(wèn)卷，調(diào)查問(wèn)卷中最好逐項(xiàng)包含《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（銀發(fā)〔2018〕106號(hào)，下稱《指導(dǎo)意見》）中規(guī)定的各項(xiàng)合規(guī)性要求，并要求管理人披露“三類股東”的投資人并追溯最終的自然人、國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)、上市公司等。根據(jù)調(diào)查問(wèn)卷、基金管理合同、信托合同、資產(chǎn)管理合同、托管合同等核查“三類股東”是否存在不符合《指導(dǎo)意見》而需要在過(guò)渡期內(nèi)進(jìn)行整改的情形，需取得“三類股東”的過(guò)渡期整改計(jì)劃并從“三類股東”的合計(jì)持股比例，是否向發(fā)行人委派董事、高級(jí)管理人員，以及是否參與發(fā)行人經(jīng)營(yíng)管理等方面來(lái)分析對(duì)發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、股權(quán)穩(wěn)定、實(shí)際控制人等事項(xiàng)及發(fā)行人持續(xù)經(jīng)營(yíng)的影響；

（3）將“三類股東”追溯至最終的自然人、國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)或上市公司等投資人與發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人、第一大股東、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及其近親屬、本次發(fā)行的中介機(jī)構(gòu)及其簽字人員名單進(jìn)行交叉比對(duì)，并取得“三類股東”的管理人、發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人、第一大股東、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、本次發(fā)行的中介機(jī)構(gòu)及其簽字人員出具的關(guān)于發(fā)行人控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及其近親屬、本次發(fā)行的中介機(jī)構(gòu)及其簽字人員是否直接或間接在“三類股東”中持有權(quán)益的書面確認(rèn)函；

（4）取得“三類股東”簽署的關(guān)于鎖定期及遵守減持規(guī)則的承諾。

8、違規(guī)公開發(fā)行

《公司法》第78條規(guī)定，設(shè)立股份有限公司，應(yīng)當(dāng)有二人以上二百人以下作為發(fā)起人，其中須有半數(shù)以上的發(fā)起人在中國(guó)境內(nèi)有住所。

《證券法》第10條規(guī)定，公開發(fā)行證券，必須符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件，并依法報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門核準(zhǔn)；未經(jīng)依法核準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得公開發(fā)行證券。

有下列情形之一的，為公開發(fā)行：

（1）向不特定對(duì)象發(fā)行證券的；

（2）向特定對(duì)象發(fā)行證券累計(jì)超過(guò)二百人的；

（3）法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他發(fā)行行為。

《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于嚴(yán)厲打擊非法發(fā)行股票和非法經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》第三條第（二）項(xiàng)規(guī)定，嚴(yán)禁變相公開發(fā)行股票。向特定對(duì)象發(fā)行股票后股東累計(jì)不超過(guò)200人的，為非公開發(fā)行。非公開發(fā)行股票及其股權(quán)轉(zhuǎn)讓不得采用廣告、公告、廣播、電話、傳真、信函、推介會(huì)、說(shuō)明會(huì)、網(wǎng)絡(luò)、短信、公開勸誘等公開方式或變相公開方式向社會(huì)公眾發(fā)行。嚴(yán)禁任何公司股東自行或委托他人以公開方式向社會(huì)公眾轉(zhuǎn)讓股票。向特定對(duì)象轉(zhuǎn)讓股票，未依法報(bào)經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的，轉(zhuǎn)讓后公司股東累計(jì)不得超過(guò)200人。

對(duì)機(jī)構(gòu)股東背后的自然人人數(shù)進(jìn)行穿透計(jì)算，穿透的一般原則為穿透核查至自然人、國(guó)資委、股份公司、上市公司。非專門投資于擬上市公司的已備案基金及已登記基金管理人認(rèn)定為1名股東，專項(xiàng)投資于擬上市公司的基金一般是應(yīng)當(dāng)穿透計(jì)算人；專項(xiàng)投資于擬上市公司的一般應(yīng)當(dāng)穿透計(jì)算，非專門投資于發(fā)行人的有限公司一般未進(jìn)行穿透；境外主體一般不需穿透計(jì)算人數(shù)，但專門投資于發(fā)行人的境外主體一般需要穿透；員工持股平臺(tái)需穿透至最終自然人。可不穿透計(jì)算人數(shù)的股東具有以下幾個(gè)特征：

（1）非專門投資于發(fā)行人；

（2）屬已備案的基金或基金管理人；

（3）成立時(shí)間遠(yuǎn)早于投資于發(fā)行人的時(shí)間；

（4）具有其他合理目的，從而可以證明并不存在故意規(guī)避200人限制的情形。

股權(quán)結(jié)構(gòu)中存在工會(huì)代持、職工持股會(huì)代持、委托持股或信托持股等股份代持關(guān)系，或者存在通過(guò)“持股平臺(tái)”間接持股的安排以致實(shí)際股東超過(guò)200人的，應(yīng)當(dāng)已經(jīng)將代持股份還原至實(shí)際股東，將間接持股轉(zhuǎn)為直接持股，再穿透計(jì)算人數(shù)。以私募股權(quán)基金、專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，以及其他金融計(jì)劃進(jìn)行持股的，如果該金融計(jì)劃是依據(jù)相關(guān)法律法規(guī)設(shè)立并規(guī)范運(yùn)作，且已經(jīng)接受證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)監(jiān)管的，可不進(jìn)行股份還原或轉(zhuǎn)為直接持股，也不需要穿透計(jì)算人數(shù)。