企業(yè)價(jià)值是企業(yè)獲利能力的貨幣化體現(xiàn)。企業(yè)價(jià)值是企業(yè)在遵循價(jià)值規(guī)律的基礎(chǔ)上，通過以價(jià)值為核心的管理，使企業(yè)利益相關(guān)者均能獲得滿意回報(bào)的能力。企業(yè)給予其利益相關(guān)者回報(bào)的能力越高，企業(yè)價(jià)值就越高，而這個(gè)價(jià)值是可以計(jì)量的。

按照資產(chǎn)評(píng)估基本要素中的評(píng)估對(duì)象劃分，可以分為整體企業(yè)權(quán)益價(jià)值、股東全部權(quán)益價(jià)值和股東部分權(quán)益價(jià)值。

下面簡單介紹一下這三種權(quán)益價(jià)值。

 （1）整體企業(yè)權(quán)益價(jià)值

整體企業(yè)權(quán)益是公司所有出資人(包括股東和債權(quán)人) 共同擁有的企業(yè)運(yùn)營所產(chǎn)生的的價(jià)值，即所有資本(付息債務(wù)資本和股東權(quán)益資本) 通過運(yùn)營形成的價(jià)值。

整體企業(yè)權(quán)益價(jià)值通常等于企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)、表外全部資產(chǎn)價(jià)值的合計(jì)數(shù)扣除企業(yè)負(fù)債中的非付息債務(wù)價(jià)值后的余額，從企業(yè)運(yùn)營資本的來源的角度看，整體企業(yè)權(quán)益價(jià)值等于股東全部權(quán)益價(jià)值(凈資產(chǎn)) 加上企業(yè)全部付息債務(wù)的價(jià)值。

  (2)股東全部權(quán)益價(jià)值 

股東權(quán)益代表了股東對(duì)企業(yè)凈資產(chǎn)的所有權(quán)，反映了股東在企業(yè)資產(chǎn)中享有的經(jīng)濟(jì)利益。因此，股東全部權(quán)益價(jià)值就是企業(yè)所有者權(quán)益或凈資產(chǎn)價(jià)值。

（3）股東部分權(quán)益價(jià)值

其實(shí)就是企業(yè)一部分股權(quán)的價(jià)值，或股東權(quán)益價(jià)值的一部分。需要注意的是，股東部分權(quán)益價(jià)值并不必然等于股東全部權(quán)益價(jià)值與股權(quán)比例的乘積，這是因?yàn)椴煌蓶|的股權(quán)價(jià)值可能因其具有控制權(quán)或者缺乏控制權(quán)，而相應(yīng)產(chǎn)生溢價(jià)或折價(jià)，出現(xiàn)同一企業(yè)內(nèi)不同股東單位股權(quán)價(jià)值不相等的情形。

企業(yè)價(jià)值評(píng)估是對(duì)評(píng)估基準(zhǔn)日特定目的下的企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)定、估算，并出具資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告的專業(yè)服務(wù)行為。 

企業(yè)價(jià)值評(píng)估與其他資產(chǎn)評(píng)估的本質(zhì)性區(qū)別在于其將企業(yè)作為一個(gè)經(jīng)營整體并依據(jù)其獲利能力的大小進(jìn)行評(píng)估，因此，企業(yè)價(jià)值評(píng)估并不是將企業(yè)的各項(xiàng)單項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值簡單的相加。 

構(gòu)成企業(yè)的各個(gè)單項(xiàng)資產(chǎn)雖然具有不同的性能，但是只有在企業(yè)經(jīng)營當(dāng)中，以恰當(dāng)?shù)姆绞叫纬捎袡C(jī)聯(lián)系構(gòu)成企業(yè)整體，其要素資產(chǎn)的功能才能最大的體現(xiàn)。企業(yè)是整體與部分的統(tǒng)一，部分只有在整體中才能體現(xiàn)出它的最大價(jià)值。 

這里所說的獲利能力，通常是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)獲取利潤或者現(xiàn)金流量的能力，是企業(yè)生產(chǎn)能力、營銷能力、經(jīng)營能力等各種能力的綜合體現(xiàn)。

企業(yè)價(jià)值評(píng)估的目的，是企業(yè)價(jià)值評(píng)估的經(jīng)濟(jì)行為。目前企業(yè)價(jià)值的評(píng)估目的主要有以下幾種: 

企業(yè)改制：企業(yè)改制通常圍繞著企業(yè)的產(chǎn)權(quán)進(jìn)行改革，因而企業(yè)改制一般通過重組、聯(lián)合、兼并、租賃、承包經(jīng)營、合資轉(zhuǎn)讓產(chǎn)權(quán)和股份制、股份合作制等方式來完成，凡涉及企業(yè)產(chǎn)權(quán)變動(dòng)、需要了解股權(quán)價(jià)值或企業(yè)整體價(jià)值的，均屬于企業(yè)價(jià)值評(píng)估的范疇。 

企業(yè)并購：企業(yè)并購是企業(yè)兼并與收購的簡稱，是企業(yè)在平等自愿、等價(jià)有償基礎(chǔ)上，以一定的經(jīng)濟(jì)方式取得其他企業(yè)產(chǎn)權(quán)的行為。在企業(yè)并購活動(dòng)中，通常需要進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估。 

企業(yè)清算：在企業(yè)破產(chǎn)清算時(shí)，或者按照國家有關(guān)規(guī)定對(duì)改組、合并、撤銷法人資格的企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行清算過程中，通常需要 進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估。

財(cái)務(wù)報(bào)告：以財(cái)務(wù)報(bào)告為目的的資產(chǎn)評(píng)估中，在確定權(quán)益工具的公允價(jià)值時(shí)，可能需要對(duì)權(quán)益工具涉及的企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。

財(cái)務(wù)管理：在企業(yè)的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)中，投資決策、融資決策經(jīng)營決策以及股利分配政策均是影響企業(yè)價(jià)值的重要因素，通過對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，可以對(duì)已制定的財(cái)務(wù)決策進(jìn)行驗(yàn)證和評(píng)價(jià)也能對(duì)未來財(cái)務(wù)決策提供參考。

企業(yè)價(jià)值評(píng)估和其他資產(chǎn)評(píng)估一樣，主要的方法有收益法、市場(chǎng)比較法和資產(chǎn)基礎(chǔ)法(成本法)。

在選擇評(píng)估方法時(shí)，要從評(píng)估單位的企業(yè)性質(zhì)、資產(chǎn)規(guī)模、歷史經(jīng)營情況、未來收益可預(yù)測(cè)情況、所獲取評(píng)估資料的充分性，恰當(dāng)考慮收益法的適用性。

下面介紹一下這三種評(píng)估方法的適用前提以及評(píng)估方法的模型的選擇。

1.收益法 

收益法是從企業(yè)獲利能力的角度，根據(jù)資產(chǎn)價(jià)值的本質(zhì)來評(píng)估企業(yè)價(jià)值，從理論上來講，收益法適用于所有的企業(yè)，當(dāng)然收益法的運(yùn)用也需要具備一定的前提條件。 

常用的收益法模型有股權(quán)自由現(xiàn)金流量模型 (FCFE)和企業(yè)自由現(xiàn)金流量模型 (FCFF)，其中：

企業(yè)自由現(xiàn)金流量=股權(quán)自由現(xiàn)金流量+債權(quán)自由現(xiàn)金流量=凈利潤+稅后利息費(fèi)用+折舊及攤銷- (資本性支出+營運(yùn)資金的增加) 

股權(quán)自由現(xiàn)金流量=企業(yè)自由現(xiàn)金流量-債權(quán)自由現(xiàn)金流量

債權(quán)自由現(xiàn)金流量=稅后利息費(fèi)用+償還債務(wù)本金-新借付息債務(wù) 

以上兩種現(xiàn)金流量模型都是根據(jù)企業(yè)四表一注中的資料，通過調(diào)整凈利潤的方式，求得各種模型下的收益額，然后匹配各自的折現(xiàn)率，進(jìn)行折現(xiàn)進(jìn)而求出對(duì)應(yīng)企業(yè)價(jià)值類型。一般來說，通過收益法求得的評(píng)估值只是對(duì)應(yīng)口徑下企業(yè)經(jīng)營性資產(chǎn)和負(fù)債的價(jià)值。如果是求企業(yè)整體價(jià)值，最后要單獨(dú)加上非經(jīng)營性資產(chǎn)負(fù)債和溢余資產(chǎn)的價(jià)值。

FCFF 模型和 FCFE 模型常用來求取企業(yè)整體價(jià)值和股東全部權(quán)益價(jià)值，對(duì)于股東部分權(quán)益價(jià)值通常會(huì)采用股利折現(xiàn)模型進(jìn)行計(jì)算。

2.市場(chǎng)比較法 

市場(chǎng)法的基本原理是市場(chǎng)替代原理，即一個(gè)正常的投資者為一項(xiàng)資產(chǎn)支付的價(jià)格不會(huì)高于市場(chǎng)上具有相同用途的替代品的現(xiàn)行市價(jià)。 

市場(chǎng)法分為上市公司比較法和交易案例比較法，都是通過選取被評(píng)估企業(yè)合適的價(jià)值比率，對(duì)可比實(shí)例在盈利能力、成長能力、營運(yùn)能力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力和業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力等方面進(jìn)行修正通過價(jià)值比率的比值，計(jì)算出企業(yè)價(jià)值。其中運(yùn)用上市公司作為案例評(píng)估非上市公司時(shí)，需要考慮缺乏流動(dòng)性對(duì)于股權(quán)價(jià)值的影響。 

運(yùn)用市場(chǎng)比較法前，需要選擇合適的可比實(shí)例，并建立比較基礎(chǔ)，對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。在運(yùn)用市場(chǎng)比較法過程中，特別注意價(jià)值比率計(jì)算過程中口徑性要保持一致，得出評(píng)估值后是否需要對(duì)缺乏控制權(quán)的影響進(jìn)行折價(jià)或溢價(jià)調(diào)整。 

3.資產(chǎn)基礎(chǔ)法 

資產(chǎn)基礎(chǔ)法是指以被評(píng)估企業(yè)評(píng)估基準(zhǔn)日的資產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ)，通過評(píng)估企業(yè)表內(nèi)及表外可識(shí)別的各項(xiàng)資產(chǎn)、負(fù)債的價(jià)值.并以資產(chǎn)扣除表內(nèi)外各項(xiàng)負(fù)債價(jià)值的凈額確定企業(yè)所有者權(quán)益的價(jià)值的評(píng)估方法。 

股東全部權(quán)益價(jià)值=表內(nèi)外各項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值一表內(nèi)外各項(xiàng)負(fù)債的價(jià)值 

由于資產(chǎn)基礎(chǔ)法的原理是對(duì)企業(yè)生產(chǎn)能力和獲利能力的重建，難以體現(xiàn)企業(yè)整體的獲利能力，所以在持續(xù)經(jīng)營假設(shè)下，資產(chǎn)基礎(chǔ)法一般不應(yīng)當(dāng)作為評(píng)估企業(yè)價(jià)值的唯一方法。 

資產(chǎn)基礎(chǔ)法特別適用以下情況的企業(yè)價(jià)值評(píng)估:

（一） 無形資產(chǎn)較少，特別是不存在商譽(yù)的企業(yè); 

（二）可能進(jìn)入清算狀態(tài)的企業(yè); 

（三）開發(fā)建設(shè)初期的企業(yè)